文化纸旺季“热度有限”，造纸业全年表现仍被看好

开学季以及中秋、国庆假期接踵而至，造纸行业一年一度的文化纸传统旺季正式启动。

尽管全行业刚发布了一份相当抢眼的半年报，但文化纸价格自二季度开始走低，即便企业联合稳价，也一度难以阻止价格寻底，这给传统旺季蒙上阴影，市场观望气氛较浓。

IPG中国首席经济学家柏文喜向《证券日报》记者表示，在“双减”等政策影响下，今年旺季力度会略逊于往年，可能出现“旺季不旺”。不过，多位受访业内人士仍抱有期待：“最难的阶段大致已经过去，对后续市场仍有信心。”

基本面触底与旺季到来叠加，近期带动造纸板块股价震荡回升。华泰股份在9月8日至10日三天内两度涨停，博汇纸业9月8日涨停后延续稳步上行。

上半年业绩抢眼

东方财富Choice数据显示，国内25家A股造纸企业上半年合计营业收入约936亿元，其中23家同比正增长，7家营收同比增速超过50%。

营收突破百亿元的有3家：晨鸣纸业、太阳纸业、山鹰国际，均高于151亿元；三者合计约482亿元，占行业总营收一半以上。从历史对比看，绝大多数公司上半年营收创同期最佳。

盈利方面，25家企业全部实现盈利；归母净利润同比增幅超过100%的有14家。太阳纸业上半年净利润22.32亿元，居行业首位。净利润超10亿元的4家公司——太阳纸业、晨鸣纸业、博汇纸业、山鹰国际——合计净利67.71亿元，占行业总净利润104.22亿元的65%。

晨鸣纸业称，上半年行业景气回升推高纸制品价格；木浆价格持续稳中有涨，利好浆纸一体化大型企业，造纸板块效益增长明显。

太阳纸业认为，在“碳达峰、碳中和”政策框架下，今年造纸行业竞争格局更有利于龙头，规模化、集约化成为趋势；山鹰国际也指出，“双碳”目标令龙头与部分中小纸企走向分化，最终将推动落后产能退出，行业集中度继续上升。

库迈拉（中国）有限公司销售总监范桂文对《证券日报》记者表示，集中度提升对行业利大于弊，在碳中和、环保管理等方面更具优势，也便于政府监管，并有望改变过去恶性竞争、低价低质抢市场导致多输的局面。

观望情绪仍浓

但上半年集体向好的业绩能否延续至全年，目前仍难确定。

尤其5、6月以来，文化纸价格率先急跌；行业虽曾联手维稳，并在7月底、8月初连续发布涨价函，仍未能扭转弱势。记者采访多家纸企了解到，书写、印刷用文化纸当前出厂价约5100—5300元/吨，较5月7000多元/吨的高点下跌超过2000元。

记者还注意到，在“金九银十”这一文化纸传统需求旺季到来时，纸价走势仍不明朗，市场观望氛围较重。

太阳纸业董秘庞福成表示，二季度以来，文化纸受到进口量激增、“出口转内销”等供给端因素，以及淡季需求减弱的双重影响，价格下降较快。

庞福成称，当前行业盈利基本处在盈亏平衡点，小企业则多数亏损。随着文化纸传统旺季来临，需求会有所回暖，但走势仍不确定，需要市场进一步验证。

一位券商分析师向《证券日报》记者表示，市场普遍认为文化纸价格已触底，但对旺季能否带动涨价及反弹幅度仍有疑虑。本轮纸价下行并非国内需求造成，而是供给端进出口变化所致，因此下一轮周期向上拐点和幅度的关键，仍取决于进口压制与出口受限何时缓解。

范桂文也表示，不确定性确实较大，这与国内经济全面恢复及国际贸易恢复程度密切相关。就文化纸而言预期偏中性；就包装，特别是食品、药品包装而言，预期良好。西南证券分析人士称，进入三季度，文化纸、白卡纸跌幅超过浆价，废纸系价格坚挺，预计文化纸企三季度盈利能力环比回落，包装纸盈利相对稳定。

纸企信心仍在

在此背景下，多数受访纸企对后续行业走势仍持信心。

太阳纸业董秘庞福成认为，行业景气尚未恢复，但继续下行空间已不大。“最难的情况也不过如此，目前开工率仍属正常，这也是我们的信心来源。”

此外，行业信心还来自优势产能加快扩张，以及拥有完整产业链的头部企业多元布局；行业集中度提升和开工率相对正常也是支撑因素。

以晨鸣纸业、太阳纸业、博汇纸业等头部企业为例：晨鸣纸业二十年前已推进产业链一体化，430万吨自制浆带来原料成本优势，水运、陆运配套也使其自制木浆成本低于一般市场价数百元，整体运输成本优于同行；太阳纸业已建成山东、广西、老挝三大基地，随着今年下半年广西基地纸、浆项目陆续投产，其浆纸产能将超过1000万吨；博汇纸业被APP（中国）收购后，可借助集团林浆纸一体化布局获得成本优势，提升纸浆成本优势与盈利能力。

同时，多纸种协同布局的企业抗风险能力更强。太阳纸业表示，文化纸虽受冲击，但箱板纸在相对淡季的上半年价格较稳；溶解浆业务通过调整产品结构和把控产量供给，实现“淡季不淡”的业绩逆袭，旺季到来后，下游需求改善有望使该业务盈利维持历史中位以上。

——本文转载自中国包装网（pack.cn），原文链接：http://news.pack.cn/show-378243.html