2020年中国印刷包装业迎来三家百亿企业：合兴、裕同、奥瑞金如何跨过门槛

2020年，印刷行业记住了一个特殊年份。

疫情突袭，让不少企业主承受焦虑与压抑；不过最终业绩并未如最初担忧般糟糕。

更关键的是，三家龙头企业同年跨过百亿元营收线，这在中国印刷业没有先例。

已披露年报显示，合兴包装2020年营收120.07亿元，同比增长8.20%，距离2018年121.66亿元的高点仅差一步。

裕同科技营收117.89亿元，同比增长19.45%；2019年曾以1.55亿元之差未能破百亿，经过一年努力终于达成。

奥瑞金营收105.61亿元，同比增长12.72%。突破百亿对其并不意外；2018年底有文章曾称又一家百亿印刷包装企业将出现，所指正是奥瑞金。

当时，奥瑞金计划以2.05亿美元、约合人民币14亿元，收购全球印铁制罐龙头波尔公司在中国的四家工厂。

2017年，波尔在华四家工厂合计营收30.68亿元，与奥瑞金当年的73.42亿元相加，总规模达104.10亿元。

因此，在奥瑞金看来，收购一旦完成，营收破百亿没有悬念。

三家龙头营收对比（单位：亿元）。

如今看，三家破百亿像是顺理成章；但十年前，业内几乎无人相信中国印刷业短期内会出现多家百亿企业。

有公开数据可查，2010年国内规模最大的印刷企业是当纳利中国，产品销售收入31.97亿元，距百亿尚差68.03亿元。

同年，合兴包装、裕同科技、奥瑞金营收分别为15.21亿元、16.09亿元、19.63亿元。

十年之间，为什么率先进入百亿阵营的是这三家企业？

01 为什么是它们？

或许并非巧合，这三家龙头的创业起点非常接近。

合兴包装成立于1993年，从零起步，到2018年首次跨越百亿，用时约25年。

奥瑞金创始于1994年，1995年生产出第一只饮料罐，从零到突破百亿约用26年。

裕同科技从1996年开始创业，到2020年实现百亿梦想，约用24年。

三家企业中，合兴包装以瓦楞纸箱为核心，奥瑞金聚焦印铁制罐，产品结构相对简单、清晰。

2020年，合兴包装瓦楞纸箱业务营收90.86亿元，占总营收75.67%；奥瑞金印铁制罐产品营收93.52亿元，占总营收88.55%。

瓦楞纸箱市场年规模可达两三千亿元，而印铁制罐市场约五六百亿元，体量差距明显；为何两者都能孕育百亿级企业？

大市场催生大企业，这一点不难理解。

印铁制罐市场虽不算大，却能出现巨头，关键可能在于下游客户数量少但单体庞大，对包装罐需求稳定，能带来可观的长版订单，使市场天然具备高集中度。

例如，奥瑞金最重要的客户红牛中国，2020年贡献营收48.55亿元，占总营收45.97%。

能拿下这样一家大客户，是否就奠定了做大做强的基础？

裕同科技的产品结构更为复杂，以纸制精品包装著称，2020年该类产品营收91.09亿元，占总营收77.26%。

在纸制精品包装之下，还涵盖消费电子产品包装、酒包、烟包、化妆品包装、食品包装、奢侈品包装等多个细分领域。

近年来，裕同科技还大力布局环保纸塑，并进入塑料包装、商务印刷等领域。

裕同能用24年成长为百亿巨头，最重要原因或许在于抓住了以手机为代表的消费电子产业腾飞机遇，并赢得一批世界级客户，为后续跨越发展打下基础。

同样涉足瓦楞纸箱、印铁制罐和消费电子包装，为什么率先闯过百亿的是这三家，而非其他企业？

原因很复杂，既涉及企业家的眼光、决断和资源获取能力，也离不开机缘与运气。

不过，三家企业还有一个共同点：资本意识突出，主动把上市作为发展助推器。

合兴包装上市最早，2008年登陆深交所；奥瑞金于2012年进入深交所中小板；四年后，裕同科技也在深交所完成IPO。

上市的助推主要体现在融资渠道更顺畅，无论内生增长还是并购扩张，都更容易获得必要资金。

合兴迈向百亿的过程中，两个决策尤为关键：2016年启动收购国际纸业在中国及东南亚的18家纸箱工厂；同年开始加码产业链服务业务。

与2016年相比，合兴2020年营收增加74.47亿元，其中产业链服务业务增长40.72亿元；再加上收购而来的原国际纸业18家工厂，二者贡献了近年合兴大部分营收增量。

奥瑞金冲击百亿的过程中，2019年以约14亿元收购波尔公司四家中国工厂同样至关重要。

裕同科技上市后虽无太多大型并购，却持续投入重金，在全国布局工厂，计划投资额不低于四五十亿元。

若没有资本市场支持，即便是行业龙头，也未必能轻松完成这些大手笔。

02 三家龙头的增长轨迹。

三家百亿企业如何炼成？背后原因复杂，上述分析只是冰山一角。

不可忽视的一点是，它们都赶上了近二三十年中国经济快速发展，这本身就是最大的幸运。

原因难以三言两语说清，但数据更客观，能提供更多有用信息。

我们梳理了三家企业2008至2020年共13年的营收数据，下面逐一来看。

到2008年，合兴包装、裕同科技、奥瑞金分别已有约15年、12年、14年的创业历程。

当年，裕同科技和奥瑞金营收均已突破十亿元，分别为14.06亿元和12.54亿元。

合兴包装为6.38亿元，分别相当于裕同的45.38%和奥瑞金的50.88%。

2010年起，奥瑞金率先提速，当年营收19.63亿元，同比增长51.12%，超过裕同的16.09亿元和合兴的15.21亿元。

奥瑞金的领先一直延续到2016年。当年其营收75.99亿元，裕同和合兴分别为55.42亿元和45.60亿元。

2010至2016年间，裕同科技在多数年份对合兴包装保持规模优势。

不过，两者营收曾非常接近；2011年，合兴甚至以1.37亿元的领先优势一度反超裕同。

三家龙头营收增长曲线（单位：亿元）。

2017年，随着国际纸业18家工厂并购效应释放及产业链服务业务发力，合兴后来居上，营收同比大增91.83%至87.48亿元，超过奥瑞金的73.42亿元和裕同的69.48亿元。

2018年，合兴营收再增39.08%，达到121.66亿元，成为国内有公开数据可见的第一家百亿印刷巨头。

同年，裕同科技营收85.78亿元，同比增长23.46%，反超奥瑞金；后者营收81.75亿元。

随后两年，合兴……（原文过长，此处节选）