奈雪包装成本透视：单杯包装两年上涨50.3%，最大供应商产能引关注

在现制茶饮赛道中，奈雪的茶（02150.HK）常被贴上“客单价最高”的标签。其上月底登陆港交所，发行价定为每股19.8港元，但挂牌首日便跌破发行价。

上市数日后，资本市场给出的反馈仍偏谨慎。到2021年7月9日收盘，奈雪报16.72港元/股，总市值约286.77亿港元。

上市当日，红星资本局对其成本结构做过测算。招股书披露，2018年至2020年，材料成本在总营收中的占比由35.3%升至37.9%。若以43元客单价折算，一杯奈雪的材料支出达到16.3元。

外界通常认为奶茶行业毛利较高，但奈雪在原材料上的投入并不算收缩。

不过，红星资本局的梳理显示，

2018年至2020年，奈雪原材料投入并未上涨，真正上涨的是包装材料。

更值得留意的是，

招股书披露，奈雪最大的包装供应商为东莞市遵道环保包装实业有限公司（下称“遵道环保”）。

天眼查APP信息显示，

奈雪创始人彭心、赵林夫妇通过间接方式持有遵道环保50%股权。

一杯奶茶的包装究竟要花多少钱？

原材料成本投入未涨

上涨来自包装材料

奈雪的材料成本由两部分构成：茶叶、水果、乳制品等原材料，以及茶杯、纸袋等包装材料及消耗品。

招股书显示，2020年奈雪原材料成本占总营收28.7%，而2018年为29.2%，占比不升反降。

外包装成本占总营收比例则从2018年的6.1%升至2020年的9.2%。

这意味着，奈雪材料成本上行主要由包装材料拉动，而非使用了更多或更贵的原材料。

奈雪的包装成本处于什么水平？

以平均客单价27元的茶饮为例，2018年单杯包装费用约1.65元；到2020年，这一数字升至2.48元。

仅两年时间，

单杯奶茶包装费用上涨50.3%，这一幅度颇为惊人。

针对包装费用偏高，招股书公布后曾有媒体询问奈雪高管。对方回应称：“这个行业里这很正常，比如星巴克这个毛利成本里面，最大的不是它的咖啡，是它的杯子。”

星巴克财报显示，其毛利率目前在67%左右，明显高于奈雪；但咖啡制作标准化程度更高、供应链成本更低，且星巴克财报未披露更多包装成本细节，难以直接类比两者包装成本对毛利的影响。

通过奈雪招股书，红星资本局仍发现更多关于包装成本的细节与疑问。

奈雪最大包装供应商并不简单

奈雪招股书显示，

2018年至2020年，奈雪最大供应商均为遵道环保，该公司主要向奈雪提供包装材料服务。

招股书还显示，2018年至2020年，奈雪向遵道环保采购包装材料的金额分别为3761.2万元、9461.1万元、9444.7万元，采购额约占采购总额的8%。

天眼查APP显示，遵道环保成立于2017年10月，人员规模50至99人。2018年，遵道环保成为奈雪最大包装供应商；同年年底，该公司发生重大股权变更，深圳市心林文化传播有限责任公司持有其50%股权；

彭心、赵林夫妇各持有深圳市心林文化传播有限责任公司50%股权。

遵道环保的产能问题则引发疑惑。

东莞环保局一份批复文件显示，遵道环保拟迁改扩建，文件落款日期为2019年7月19日。

文件披露，扩厂后产能为：年产纸袋120万个、杯套250万个、奶茶杯100万个、面包盒250万个、双杯托150万个、六杯盒10万个。

按文件披露的产能计算，

若遵道环保扩产后立即满产，每年各类产品合计约880万个。

7月8日，红星资本局走访遵道环保参展的成都国际酒店用品及餐饮博览会。根据其单品包装定价，即使按较高价格区间估算，

880万个产品的实际价值也不会超过600万元。

但2019年至2020年，奈雪连续两年向遵道支付超9000万元包装费用。若按这一金额推算，奈雪下单的产品数量应远超880万个。

若将奈雪支付金额与遵道环保实际产能对比，单个包装产品价格将高达10元/个，一杯完整奶茶总包装成本将达数十元，这显然不可能。

奈雪这样的大订单，凭遵道环保自身产能难以消化。

红星资本局查询天眼查发现，遵道环保股东罗良山名下还有深圳市精工信科技有限公司（下称“深圳精工信”）。该公司成立于2014年11月，主营纺织品、包装制品的研发、设计与销售。

产能谜团，或许与深圳精工信有关。

较大可能是，深圳精工信同时为奈雪供应包装材料，但奈雪未披露更多信息。同时，奈雪包装供应可能存在“第三方”入场问题，未来包装成本是否因此变动，值得继续观察。

围绕2018年至2020年奈雪最大包装供应商为遵道环保、

遵道环保产能能否承接奈雪需求、深圳精工信是否在消化奈雪订单、奈雪创始人彭心与赵林夫妇间接持有遵道环保50%股权出于何种考虑等问题，红星资本局联系奈雪方面，截至截稿未获回应。

奶茶外包装到底值多少钱？

7月8日至10日，成都国际酒店用品及餐饮博览会举行。

红星资本局记者在现场走访多家餐饮供货商，其中包括遵道环保，以及另一家自称同样为奈雪提供包装材料的“丰亦实业”。

记者以采购奶茶外包装材料为由咨询两家公司销售人员。对方均表示，价格会因材料不同而有差异。当被问及奈雪外包装价格水平时，两家销售人员均称，奈雪所用外包装材料品质较高。

一般而言，一杯完整奶茶的包装包括奶茶杯、杯盖、吸管、杯套、杯托、纸袋等部分。

销售人员依次介绍了较优质包装的单件售价：PP磨砂杯约0.7元、PLA吸管约0.15元、PP杯盖约0.15元、杯套约0.1元、杯托约0.5元、优质环保纸袋约1元，

若一杯奶茶全部采用较优质包装，总价约2.6元。

销售人员还表示，该价格对应最低5万单起售；采购量越大，单价会更低。

值得注意的是，这是单杯奶茶配件齐全后的综合价格。一般奶茶店仍有大量堂食用户，通常不需要纸袋、杯托等；同时，不同产品所用包装也不一样。比如奈雪的“霸气玉油杷”不需要吸管、杯盖、杯套、杯托等，也在一定程度上降低单杯包装成本。

作为高端茶饮代表，奈雪在原材料与外包装上都追求“高端”。从消费者体验看，用户确实获得了饮用与使用的双重满足。

但包装费用持续上升、供应商与企业关系复杂，以及红星资本局实地走访供应商了解到的包装大致价格，或许都让奈雪包装成本蒙上一层迷雾。

——本文转载自中国包装网（pack.cn），原文链接：http://news.pack.cn/show-377772.html