中国包装业2022H1观察：收入微增、整合提速与绿色低碳主轴

从产品门类看，中国包装工业已覆盖纸、塑料、金属、玻璃等包装，以及包装印刷和包装机械，形成独立、完整且链条齐全的体系。该体系快速成长，一方面支撑了国内消费和出口商品的基本需求，另一方面在商品保护、物流顺畅、销售拉动与消费服务中占据重要位置。

受下游消费动能减弱拖累，2022H1重点包装企业收入仅实现小幅增长：当期同比+3.8%，而2022Q2单季同比-4.2%。增速放缓背后，2022H1社零总额同比+8.4%，但包装上市公司常见下游表现分化——烟酒类社零额同比-1.7%，软饮料产量仅增3.3%，手机出货量同比-5.1%，这些变化波及箱板瓦楞包装、彩盒、烟标和塑料包装厂商。分领域看，纸包装、烟标、金属包装、塑料包装企业2022H1收入同比分别+4.3%、+8.0%、+2.5%、+1.5%；同时，箱板瓦楞包装等部分产品定价随原材料价格下行，也压低了收入增速。

行业整合仍由龙头主导，其竞争优势越发清晰。此前环保政策趋紧、人工与原材料成本上行，推动并购整合提速，龙头在产业链中的议价能力显著增强。金属、塑料、纸包装等子板块均因下游客户集中度提高而获益，订单不断流向龙头。与此同时，龙头以高品质服务和全国性覆盖稳固老客户，并加快新市场落子，持续抢占份额。

包装企业还在向综合服务商转型，通过新业务和增值服务打开空间。面对下游产品多样化、包装要求升级，品牌客户更青睐综合服务能力强的龙头。企业借助收购与技术研发向产业链纵深延伸，例如切入社会包装、智能包装物联网、一站式设计开发等。

2022H1：社零额增长放缓

2022H1：饮料产量增长放缓

尽管上半年整体产能利用率偏淡，包装行业的盈利表现仍出现改善。

1）宏观层面，CPI与PPI的剪刀差走阔。PPI反映原材料价格，CPI反映产品价格。二者之差在2018Q2见顶（分别为4.7%和1.9%），之后迅速反转，到2019年7月仍在扩大（分别为-0.3%和2.8%），这与包装企业毛利率由低走高的轨迹较吻合。若计入原材料库存影响，后续季度盈利能力仍有继续修复空间。

2）议价能力推升盈利。行业整合推进、龙头市占率和话语权上升，带动盈利扩张和毛利率改善，其中金属两片罐、箱板瓦楞纸包装两个领域尤为明显。

2022Q2：PPI与CPI之差扩大

纸包装：重点公司（劲嘉股份、裕同科技、合兴包装、美盈森）2019Q2毛利率同比明显改善，提升约2.1pct。改善原因包括：

1）原材料价格下行：2018Q2纸价处于高位，2019Q2各纸种价格同比显著回落——铜版纸、双胶纸、白卡纸、白板纸、箱板纸分别下降19%、14%、13%、12%和20%。若考虑原材料库存周期，2022Q3行业盈利能力有望环比继续提升。

2）行业整合增强话语权：纸包装整合持续推进，箱板瓦楞纸龙头合兴包装订单量逆势增长，行业盈利水平在整合推动下触底回升。

3）提高价值链附加值：以纸包装为载体向品牌商提供高附加值服务，从而抬高整体毛利率。例如吉宏股份以包装为切入点，跨界精准营销和跨境电商，让线上广告与线下包装业务深度协同。

金属包装：重点公司（奥瑞金、中粮包装（0906.HK）、宝钢包装、昇兴股份）2019H1算术平均毛利率17.8%，同比提升0.7pct。改善原因包括：

1）两片罐行业重新向上。经历产能过度投放后，2016-2017年连续亏损，龙头间整合力度加大（如奥瑞金入股中粮包装、收购波尔亚太，昇兴收购太平洋等）；目前CR4市占率已高达70%，议价能力明显增强，行业进入盈利向上通道。2019年初两片罐提价成功，幅度0.7-0.8分/罐；奥瑞金、宝钢包装和中粮包装2022H1两片罐业务毛利率同比分别提升6.5pct、2.2pct和0.2pct。2）原材料价格稳中略降。2022H1铝锭价格同比回落4%，海外LME铝现货价同比回落17%，推动两片罐行业毛利率走高。

纸包装盈利变化与原材料价格走势

两片罐提价推动其毛利率回升

中国包装行业未来趋势：绿色、低碳、环保成为发展主轴

1.地区格局将逐步调整

以“长三角”“珠三角”“环渤海”为核心的包装产业布局，在较长时期内不会迅速改变，仍会与区域经济同步演进。不过，西部大开发和东北老工业基地振兴，将明显改变包装业整体发展不平衡的局面。对于“三大板块”中的优秀包装企业而言，这既是扩张窗口，也是发展机遇。

2.朝整体性、系统性方向演进

过去常见的系统包装方案，如买包材送机器等，随着市场成熟正面临挑战。无法提供完整解决方案的供应商，难以系统性降低包装成本，其在客户端的议价能力会被削弱；因此，包装企业需要整体性、系统性的包装方法。

3.结构调整将加速

国内外发展环境变化，叠加经济素质性、结构性矛盾，中国包装行业将步入关键阶段，即从黄金发展期转向问题多发期。产能过剩、过度依赖能源资源消耗、自主创新偏弱、企业竞争力不足、产业规模与经济效益不匹配等长期缺陷会更加突出，进而使近几年区域性产业结构调整难以避免。结构调整既是优胜劣汰，也是优化重组，更是优势企业腾飞的窗口。

4.“绿色、低碳、环保”将是未来包装行业发展的主轴

随着推进快递业绿色包装工作的实施方案落地，电商、快递、外卖等行业将率先限制一系列不可降解塑料包装的使用，相关实施方案也要求地方尤其是城市加大落实力度。

——本文转载自中国包装网（pack.cn），原文链接：http://news.pack.cn/show-379430.html